苏州佰光达照明有限公司

目前，中国的家具行业已经进入了一个较为平稳的增长期，未来几年的增速预计会维持在15％左右。行业正在由出口向内销偏移；低端需求仍然庞大，但高端和个性化需求开始崛起；一些子行业有集中的趋势。我们认为渠道下沉和品牌知名度高的公司在未来会有优势，此外，定制家具公司的增速会更快。

2003年，全国房地产投资首次超过一万亿元，家具行业也因此迎来了最好的时代。然而，我国家具行业的高速增长在2008年全球金融危机之后宣告结束，受到出口需求减少、原材料价格上涨、人民币升值以及出口退税率下降等因素的影响，家具企业受到冲击，家具行业进入了更平缓稳定的增长期。2009年，家具制造业的出口交货值同比下降6.98％，对行业影响巨大，许多家具企业开始实行出口和内销的双轨制，逐渐加码国内市场。

近三年产量增速相比2003-2007年几乎每年超过25％的增长率来说更为平稳，CAGR为17.8％。据家具协会理事长朱长岭所述，2012年，我国家具行业的总产值达到1.13万亿，是世界家具生产和消费第一大国。根据国家统计局经修正后的数据，2011至2013年，我国规模以上家具制造公司的总销售额分别为4，966.8亿、5，654.2亿和6，462.8亿，同比增长率分别为25.71％、13.84％和14.30％，三年CAGR为17.8％，总利润额分别为297亿、354亿以及404亿，同比增长率分别为32.2％、19.39％和14.01％，三年CAGR为21.6％。

出口低增速与内销高增速相互抵消，行业规模进入平缓增长期。2013年，房地产销售回暖，当年的销售面积增长率达到17.3％，远高于之前几年，即使如此，家具的销售增速仍没有得到显著的提高，主要原因在于出口方面，2013年出口的增长率仅为6.94％，拉低了总增长率，而内销量的增速是16.77％。2014年上半年家具行业的销售额同比增长率为12.87％，利润额同比增长率为17.32％。按照12.87％的增速，2014年的家具销量预计是7，295亿，增速相较2013年略有下降。我们认为我国家具制造业已经进入了一个平稳成长阶段，增长率会维持在15％左右，短期内不会出现总量的大幅波动。

从进出口量占比角度看，我国家具行业对于出口的依赖越来越小，内销的比重增大。自2008年以来，我国家具制造行业的出口量占总销量之比每年都有下降，2013年，该比例达到了23.49％的低谷，相比2008年的37％左右的占比下降了超过13个百分点。2014年上半年，我国家具出口交货值为783.5亿元，占比23.87％，根据往年经验，上半年的出口交货值占比一般会高于下半年，因此我们预计2014年整年的出口占比会是22.37％左右，比2013年的23.49％下降了1.12个百分点。